一季度水泥價格同比上漲

   2008年前兩個月，行業共生產水泥1.42億噸，較上年減少4.3%。水泥產量的同比減少主要是受到了華中、華南地區雨雪凍災的影響，水泥企業的煤炭供應和生產用電較為緊張，交通運輸不暢也影響了水泥產品的對外運銷。進入3月份后，全行業生產運行已恢復至正常狀態。

   在價格方面，受季節因素影響，全國主要地區08年1季度水泥產品的銷售價格較07年年底有所回落，但與07年1季度相比仍要高出20-30元/噸，其中，西北地區主要城市的水泥價格同比漲幅達到30-50元/噸。1季度是水泥需求的傳統淡季，水泥價格的大幅上升主要是受到了煤炭價格上漲導致成本上升的影響。目前每噸動力煤的價格已達到640元/噸，較去年同期上漲20%，按每噸水泥消耗150千克的標準煤計算，煤炭價格上升使單噸水泥的生產成本上升了20元左右。

    綜合來看，08年1季度水泥行業的盈利能力與去年同期相比繼續提升。08年前兩個月，水泥行業在銷量同比減少4.3%的情況下，實現銷售收入473.2億元，同比增長11.8%；同時，全行業的毛利率達到14.4%，也要高于13.6%的去年同期水平，顯示出行業的供需狀況繼續保持著較高水平。

供給偏緊格局仍將持續

    目前，在宏觀調控及信貸緊縮政策已確立的情況下，市場普遍擔心的問題有兩個：一是08年全年的水泥需求是否會出現大幅下滑；二是落后產能的淘汰對08年的凈增產能有何影響。我們認為，2008年我國水泥仍將表現出供略小于需的格局，2006年以來水泥行業整體偏緊的供需關系仍將持續，2008年水泥行業的整體投資前景仍可繼續看好。

    根據全國淘汰落后水泥能力的計劃，2007年全國應實現淘汰落后水泥產能5000萬噸的任務。從理論上分析，2007年全國新型干法新增熟料產能折合成水泥為1.16億噸，扣除5000萬噸的淘汰落后產能后，全年凈增供給為0.66億噸，而當年全國的水泥需求增加為1.23億噸，這一較大的供需缺口理論上應使水泥價格出現大幅攀升的局面。但實際上，2007年全國水泥價格僅為溫和上漲，重點水泥企業平均出廠價格較上年的提高幅度在10元/噸左右。

   我們認為，出現這一矛盾現象的主要原因是：2007年落后產能的淘汰工作呈現“前松后緊”的特征，大部分地區的淘汰任務是集中在第四季度完成的；同時，由于局部地區對落后產能采取停電限產而非爆破的徹底清理方式，因此2007年全年落后產能的實際淘汰量也可能略低于5000萬噸的實際目標。

   我們判斷，“十一五”期間全國落后產能的淘汰進程也將表現出“前松后緊”的特征，即為完成國家發改委《2007-2010年全國分省市淘汰落后水泥能力計劃表》中2007-2010年累計淘汰2.8億噸的目標，2008-2010年全國對落后產能的淘汰力度將加大，手段也將更加嚴格，保守預計2008年的淘汰規模將在6000萬噸以上。結合我們對08年新型干法新增水泥產能1.17億噸的預測，扣除落后產能淘汰規模，則08年全年我國水泥新增凈產能約為0.57億噸。由此看，08年我國水泥仍將表現出供略小于需的格局，2006年以來水泥行業整體偏緊的供需關系仍將持續。